Acest articol este un ghid introductiv despre piața chineză a aurului, mai precis despre Bursa Internațională de Aur din Shanghai (SGEI). SGEI facilitează tranzacționarea "offshore" a aurului în renminbi și poate juca un rol crucial în de-dolarizare, deoarece permite țărilor să utilizeze renminbi ca monedă de schimb în comerțul internațional, care poate fi convertită în aur fără a afecta balanța de plăți a Chinei. De-dolarizarea poate fi realizată utilizând yuanul pentru soluționarea comerțului internațional și pentru stocarea excedentelor în aur prin intermediul SGEI.
Introducere
Pe piața chineză a aurului pot fi distinse două circuite. Simplificat, există tranzacționarea aurului pe piața internă și în Zonele de Liber Schimb (FTZ). Piața internă este separată de FTZ-uri și restul lumii de către banca centrală chineză, Banca Poporului Chinez (PBoC), care controlează importul și exportul pe piața internă. Importul și exportul de aur între FTZ-uri și restul lumii nu este reglementat de PBoC. SGEI se află în Zona de Liber Schimb din Shanghai (SFTZ) pentru a stimula tranzacționarea internațională a aurului în renminbi.
Piața internă a aurului din China
Să examinăm mai întâi piața internă a aurului din China, cu Shanghai Gold Exchange (SGE) în centrul său, înainte de a discuta detalii despre SGEI.
Înainte de 2002, PBoC (Banca Poporului din China) era principalul dealer pe piața internă a aurului din China. Odată cu lansarea Shanghai Gold Exchange (SGE) în 2002, piața a fost treptat liberalizată și SGE a preluat stabilirea prețurilor și alocarea aurului de la banca centrală. Până în 2007, procesul de liberalizare a fost finalizat, deoarece majoritatea cererii și ofertei angro au trecut prin SGE.
Prin legi și stimulente fiscale, cea mai mare parte a ofertei - producția minieră, importurile și aurul reciclat - este direcționată către SGE, care, din motive de lichiditate, atrage automat cea mai mare parte a cererii. SGE are propriul său lanț de integritate, ceea ce înseamnă că numai rafinăriile certificate pot introduce lingouri de aur în seifurile SGE. Pentru a garanta că toate metalele din sistemul de depozitare SGE sunt de calitate corespunzătoare, lingourile retrase din seifuri nu sunt permise să reintre în sistem înainte de a fi retopite de o rafinărie certificată. În fiecare lună, SGE publică tonajul de aur retras din seifurile sale, care poate fi interpretat ca cerere angro.
Conform regulilor SGE:
lingouri de aur nu vor mai fi acceptate în niciun seif certificat al [SGE] odată ce au fost retrase de un membru sau un client.
Importul în piața internă și exportul din piața internă sunt cunoscute sub numele de "comerț general", iar în cazul aurului sunt controlate de PBoC (Banca Poporului din China). Aproximativ douăzeci de întreprinderi sunt autorizate să importe și să exporte aur standard*, dar pentru fiecare lot au nevoie de o nouă Licență acordată de PBoC. Deoarece guvernul chinez are politica de a stoca aur printre populație pentru a consolida securitatea economică a Chinei, importurile nu sunt în mod obișnuit restricționate, spre deosebire de exporturi care sunt mai mult sau mai puțin interzise. De exemplu, monedele Panda vor fi permise să fie exportate din piața internă, dar atât.
Începând din 2004, fabricanții de bijuterii și altele asemenea din China continentală pot vinde produsele lor în străinătate prin intermediul "comerțului de prelucrare". Pentru comerțul de prelucrare nu este necesară o Licență acordată de PBoC; în cadrul acestui sistem, întreprinderile pot importa și exporta liber aur din FTZ-uri (Zone de Liber Schimb). Un producător poate importa materii prime într-o FTZ, poate fabrica produse și le poate exporta. Desigur, orice entitate care dorește să importe aur dintr-o FTZ în piața internă are nevoie de aprobare din partea PBoC.
Comerțul transfrontalier în piața chineză a aurului.
Bursa Internațională de Aur Shanghai.
Pentru a deschide treptat piețele financiare din China, pentru a consolida conexiunea între piața internațională a aurului și piața internă chineză și pentru a promova internaționalizarea renminbi-ului, SGEI a fost lansat în anul 2014 în Zona de Liber Schimb Shanghai (SFTZ). SGE este adesea denumită "Main Board" (MB), iar SGEI este denumită "International Board" (IB). SGEI este deținută în întregime de către SGE (în continuare, "Bursa").
Atât rezidenții străini, cât și cei chinezi pot tranzacționa contractele de aur MB și IB pe Bursă. Cu toate acestea, străinii pot doar să introducă și să extragă aur în și din seifurile IB din SFTZ, în timp ce rezidenții chinezi pot doar să introducă și să extragă aur în și din seifurile MB din piața internă. Excepția este că persoanele eligibile pentru importul de aur în cadrul comerțului general pot vinde aurul aflat în seifurile IB pe piața internă**. Mai jos se află o prezentare generală a privilegiilor pe care le au comercianții în ceea ce privește contractele MB și IB.
Codurile produselor sunt denumirile contractelor. Această prezentare este de acum câțiva ani (sursă: Regulile de tranzacționare pe loc ale Bursei de Aur Shanghai). Nu pot găsi o actualizare a acestei prezentări pe site-ul Bursei, dar nu cred că esența s-a schimbat.
Astfel, străinii și rezidenții chinezi pot adăuga lichiditate la contractele MB și IB, dar pot muta fizic metalul doar pe propria lor parte. Ca rezultat, nici unul nu va tranzacționa aur pe cealaltă parte din motive în afara de realizarea pieței, arbitrajului și speculației. Investitorii chinezi pe termen lung, de exemplu, nu sunt susceptibili să cumpere metal în SFTZ, deoarece nu pot retrage acel metal. Străinii care doresc să retragă și să repatrieze vor tranzacționa contractele IB.
O altă caracteristică a Bursei este că mixează renminbi-ul onshore și offshore, oferind o platformă pentru arbitraj între cele două.
Balanta de plăți a Chinei, statistici privind comerțul transfrontalier și retragerile din SGE.
Pentru a înțelege totul legat de SGEI, trebuie să ne aprofundăm puțin în comerțul internațional. Ceea ce este adesea înțeles greșit este faptul că contul curent al unei țări - parte a balanței sale de plăți - nu reflectă bunurile și serviciile care traversează frontiera sa. Conturile curente înregistrează valoarea bunurilor și serviciilor schimbate între rezidenții interni și cei străini, indiferent de locația acestor rezidenți. În schimb, statisticile privind comerțul transfrontalier (Statistica Internațională a Comerțului cu Mărfuri, IMTS) înregistrează valoarea bunurilor care sunt de fapt mutate fizic peste frontiere, indiferent de naționalitățile cumpărătorului și vânzătorului.
Dacă o bancă europeană de lingouri trimite aur din Londra într-un seif SGEI din SFTZ, acest lucru va fi înregistrat în IMTS la nivel global, dar nu afectează balanța de plăți a Chinei. Atunci când acest lot este cumpărat de un investitor indian, scos dintr-un seif SGEI și exportat către o destinație la alegerea proprietarilor, comerțul a ocolit contul curent al Chinei, deși a fost încheiat în yuani. Pentru datele IMTS, este irelevant dacă bunurile sunt transportate într-o ZFT sau pe piața internă, atâta timp cât traversează o frontieră internațională, se recunoaște un import și un export.
Acum am ajuns la o înțelegere de bază a SGEI, trebuie să examinăm câteva elemente suplimentare pentru a completa analiza noastră. În ceea ce privește cifrele IMTS, sunt înregistrate doar mișcările de aur non-monetar peste frontiere. Aurul monetar, care este metalul deținut de o autoritate monetară precum o bancă centrală, este scutit de raportarea în IMTS. Conform regulamentelor Organizației Națiunilor Unite privind IMTS:
Deoarece aurul monetar este considerat un activ financiar în loc de un bun, tranzacțiile referitoare la acesta ar trebui excluse din statistica internațională a comerțului cu mărfuri.
Am putea fi indusi în eroare atunci când analizăm importul net chinez, de exemplu, dacă o bancă importă aur în SFTZ, care este apoi cumpărat de banca centrală a Arabiei Saudite (SAMA) pe SGEI și apoi exportat invizibil ca aur monetar. În momentul în care SAMA cumpără aur non-monetar, metalul este monetizat - conform prevederilor FMI - și ulterior este exclus din statisticile privind comerțul transfrontalier. Așa se întâmplă ca băncile centrale să mute aur în întreaga lume sub radar. IMTS ar afișa importul de aur non-monetar în China, dar nu și exportul de aur monetar, ceea ce duce la o supraevaluare a importului net chinez. Inversul este de asemenea adevărat: o bancă centrală care transportă aur monetar în SFTZ ar fi invizibilă până când este cumpărată de sectorul privat și demonetizată.
În final, Bursa dezvăluie o cifră agregată pentru greutatea lunară a aurului extras din seifurile SGE și SGEI combinate. La prima vedere, această cifră este dificil de pus în perspectivă. Volumul total de extragere poate ajunge în întregime pe piața internă - fiind o reflecție utilă a cererii en-gros chineze - sau o parte din aceasta poate fi exportată ca aur (non-) monetar din SFTZ. Din fericire, am cunoștințe interne de la o sursă din SGEI. În 2015, această persoană mi-a spus că practic toate tranzacțiile IB erau realizate de băncile chineze pentru importul de aur pe piața internă. Mai recent, mi-a scris că o cantitate mică de aur extras din seifurile IB este exportată în străinătate. Astfel, retragerile totale se referă în principal la cererea chineză.
Concluzie
După cum s-a demonstrat, tranzacționarea aurului în renminbi pe SGEI poate fi comparată cu tranzacționarea aurului offshore pe piața lingourilor din Londra în dolari americani. Astfel, SGEI face parte din ambițiile Chinei de a internaționaliza renminbi-ul în detrimentul dolarului.
Mulți comentatori din blogosfera financiară afirmă că contul de capital închis al Chinei împiedică piața offshore a renminbi-ului să concureze cu piața eurodolarului (dolar offshore). Este adevărat, deși liniile de swap ale PBoC promovează utilizarea internațională a renminbi-ului, și așa cum a observat Zoltan Pozsar în raportul In Gold We Trust 2023: "China are o linie de swap cu toată lumea". Cu asta se referă la treizeci și două de părți contractante.
Liniile de swap ale PBoC, cu amabilitatea Consiliului pentru Relații Externe.
Confirmând ceea ce am discutat, există un discurs al lui Teng Wei, Director General Adjunct al Bursei Internaționale de Aur din Shanghai, din 2016:
Consiliul internațional utilizează renminbi pentru stabilirea prețurilor și compensare, ceea ce conectează eficient piața renminbi onshore și offshore... De asemenea, furnizează un nou canal pentru repatrierea fondurilor, ceea ce reprezintă o explorare utilă pentru extinderea fluxului transfrontalier al renminbi-ului și promovarea constantă a internaționalizării renminbi-ului.
Călătoria Bursei Internaționale de Aur din Shanghai va fi emblematică pentru deschiderea piețelor financiare ale Chinei către lumea exterioară și va juca un rol important în internaționalizarea renminbi-ului. Odată cu Shanghai devenind a treia piață cea mai importantă din lume, după Londra și New York, piața aurului chineză va aduce o contribuție semnificativă la internaționalizarea renminbi-ului.
............
Statutul de monedă de rezervă al renminbi-ului este încă departe, deoarece yuanii deținuți în străinătate nu pot fi investiți liber în active chinezești, cum ar fi obligațiuni și alte valori mobiliare, din cauza contului de capital închis al Chinei. Însă renminbi-ul poate fi convertit în aur fără limite.
Luna trecută, agenția de știri rusească TASS a raportat că națiunile BRICS lucrează la o monedă comună pentru plățile internaționale. "Ideea creării unei monede comune, deși probabil aș numi-o o unitate de plată în cadrul țărilor BRICS, circulă și este discutată. Avem și propuneri privind utilizarea activelor financiare digitale susținute de active reale, cum ar fi monede stabile ancorate în aur," a declarat Ministrul Finanțelor al Rusiei, Anton Siluanov.
Aceste monede stabile ancorate în aur probabil reprezintă aurul deținut în seifurile SGEI, la Moscova sau în alte orașe din Brazilia, Africa de Sud sau India. Timpul va spune dacă națiunile BRICS vor materializa acest nou sistem de plată care integrează aurul și dacă SGEI va fi utilizată mai mult de jucătorii internaționali.
Anexă
În China, aurul standard trebuie să fie o bară sau lingou cu o greutate de 50g, 100g, 1Kg, 3Kg sau 12.5Kg, cu o puritate minimă de 995.0, 999.0, 999.5 sau 999.9 părți la mie.
** Tehnic vorbind, o întreprindere eligibilă pentru import poate încărca metal în seifurile IB și vinde aceste metale ca fiind livrabile pe MB, cu condiția să dețină o Licență PBoC. Atunci când cumpărătorul dorește să retragă acest aur, Bursa se va asigura că acesta va fi scos dintr-un seif din piața internă. Acesta este modul simplu de a explica. Pentru regulile exacte, vă rugăm să citiți Regulamentul Detaliat privind Livrarea Bursei de Aur din Shanghai:
Bursa a stabilit o rețea de Seifuri Certificate pentru a facilita livrarea fizică prin intermediul Bursei, precum și depozitarea de lingouri și alte tranzacții efectuate de membri și clienți. Seifurile Certificate sunt clasificate în Seifuri Certificate pentru Main Board (MB) (Seifuri MB Certificate) și Seifuri Certificate pentru International Board (IB) (Seifuri IB Certificate). Seifurile MB Certificate oferă servicii de depozitare de lingouri, încărcare și descărcare pentru membrii și clienții interni. Seifurile IB Certificate oferă servicii de depozitare de lingouri, încărcare și descărcare pentru membrii internaționali, clienții internaționali și orice membri și clienți interni calificați pentru import și export de aur (care dețin o Licență PBoC), precum și în calitate de agenți ai acestora pentru efectuarea declarațiilor vamale pentru lingouri care urmează a fi transportate în zone vamale (FTZ-uri). Seifurile IB Certificate vor accepta supravegherea autorităților vamale din China.
...........
Membrii internaționali autorizați și clienții internaționali pot depune lingouri de pe International Board în seifurile IB Certificate și, în funcție de cota aprobată relevantă (Licența PBoC), pot depune lingouri de pe Main Board în seifurile IB Certificate. Niciun membru internațional sau client internațional nu are permisiunea să depună lingouri în Seifurile MB Certificate.
Preluat de pe https://www.gainesvillecoins.com/
De asemenea, v-ar putea interesa și:
Prognoza pentru Aurul din Emiratele Arabe Unite indică o creștere anuală de 3,7% până în 2030
Acțiunile miniere de aur și argint nu țin pasul cu metalele
Sancțiunile impuse Rusiei și conceptul unei noi monede BRICS
0 Comentarii