Nu este un secret faptul că băncile centrale din întreaga lume cumpără aur.
În primele trei luni ale anului, băncile centrale au achiziționat în total 228 de tone, cel mai mare volum înregistrat vreodată într-un prim trimestru, conform datelor furnizate de Consiliul Mondial al Aurului.
Aceasta completează ceea ce a fost deja un an record în 2022, în care au fost adăugate în rezervele băncilor centrale 1.136 de tone de aur, în valoare de aproximativ 70 de miliarde de dolari. Comparativ cu cele 450 de tone achiziționate în 2021, aceasta reprezintă o creștere anuală uriașă de 152%!
Ritmul și consecvența cu care băncile centrale acumulează aur în prezent, din câte putem observa, este fără precedent, având în vedere că în mare parte au fost vânzătoare de-a lungul istoriei. Dar tendința tranzacțională recentă, în special în ultimii 30 de ani, ilustrează o schimbare dramatică în atitudinea oficială față de aur.
În anii '90 și '2000, băncile centrale vindeau continuu aurul, deoarece creșterea economică puternică din acea perioadă a făcut ca lingourile să fie mai puțin atractive decât valutele în multe locuri. Unele, precum cele din Europa Occidentală, vindeau chiar sute de tone pe an!
Apoi a venit criza financiară din 2007-2008, declanșând o schimbare completă în abordarea oficială a băncilor față de aur. Începând din 2010, băncile centrale au fost cumpărătoare nete în mod constant pe o bază anuală. Aproximativ 80% dintre băncile centrale dețin în prezent aur ca parte a rezervelor internaționale.
De ce să cumpere aur?
Băncile centrale apreciază aurul deoarece se așteaptă ca acest metal să-și mențină valoarea în perioadele agitate și, spre deosebire de valute și obligațiuni, acesta nu depinde de nicio entitate emitentă sau de guvern. De asemenea, permite băncilor centrale să-și diversifice activele, evitând activele precum Trezoreriile SUA și dolarul.
Și în urma a ceea ce este considerată cea mai mare criză financiară de la Marea Depresiune, ar fi înțelept să se acumuleze aur pentru calitățile sale de adăpost sigur; însă acest lucru nu spune întreaga poveste.
După cum au arătat datele WGC, băncile centrale au acumulat aur de peste un deceniu, chiar și în perioade în care economia globală părea relativ sănătoasă. "Aceasta nu a fost generată de COVID. Nu a fost generată de sancțiuni", a declarat Joe Cavatoni, șeful strategiei de piață pentru America de Nord la WGC, referindu-se la următoarea serie de crize care au stimulat cererea pentru adăpost sigur.
Forța motrică principală din spatele noii valuri de achiziții de aur a fost cunoscută sub numele de "piețele emergente/țările în curs de dezvoltare", care funcționează într-un mod diferit față de băncile occidentale, deoarece economiile lor sunt expuse unor riscuri mai mari în timpul luptelor geopolitice și de asemenea, nu au încredere în rezervele în USD.
De-dolarizarea
Nu este o surpriză să vedem că Rusia și China sunt cei mai agresivi cumpărători de aur în ultimii ani, reprezentând aproximativ jumătate din tonajul total cumpărat la nivel mondial în ultimele două decenii. În urma lor se află Turcia, care a sporit achizițiile până la 148 de tone anul trecut, devenind lider mondial în acest sens.
Merită menționat că statisticile privind achizițiile de aur, precum cea prezentată mai sus, reflectă doar ceea ce este raportat de băncile centrale; analiștii consideră că Rusia și China cumpără mai mult aur, probabil mult mai mult, decât ceea ce este făcut public.
Raționamentul din spatele acestor achiziții, conform experților din industrie, este de a se proteja împotriva confiscărilor străine, deoarece multe dintre aceste bănci doresc să dețină mai mult aur ca o protecție împotriva sancțiunilor actuale sau viitoare. Banca Centrală a Rusiei, de exemplu, poate utiliza aurul pentru a înlocui dolarul american (adică "de-dolarizare") și pentru a ocoli sancțiunile occidentale în ceea ce privește comerțul internațional.
Collapsul dolarului va avea loc "în mod gradual, apoi brusc"
"Considerăm că această tendință de cumpărare a băncilor centrale este probabil să continue în contextul riscurilor geopolitice accentuate și a inflației ridicate", a declarat UBS printr-un raport Business Insider. "De fapt, decizia SUA de a bloca rezervele valutare rusești în urma războiului din Ucraina ar putea avea un impact pe termen lung asupra comportamentului băncilor centrale."
Pe scurt, există un nivel suplimentar în motivele din spatele majorității achizițiilor de aur realizate de băncile centrale actuale.
Sanford Mann de la Forbes Finance Council descrie perfect distincția: "În timp ce băncile din SUA, Europa și Asia tind să vadă aurul ca pe un activ cu o istorie înrădăcinată, băncile EMDE (Emerging Market and Developing Economies - Piețe Emergente și Economii în curs de Dezvoltare) tind să îl vadă ca pe un activ strategic."
"Pe măsură ce globalizarea se accelerează, se preconizează că țările care nu fac parte din G-10 vor 're-comoditiza' și vor crește rezervele de aur", a menționat Nicky Shiels, șeful strategiei pentru metale la MKS PAMP, într-un interviu pentru Forbes."
Nu putem uita că aurul este unul dintre cele mai bune mijloace de protecție împotriva inflației. Să luăm în considerare următorul aspect: în cei 110 ani de la înființarea Rezervei Federale a SUA, dolarul american și-a pierdut 99% din puterea sa de cumpărare, în timp ce aurul a fost aproape intact în fața inflației anuale neîncetate. Inflația este și unul dintre principalele motive pentru care țări precum Turcia, care a înregistrat o creștere de peste 80% a nivelului prețurilor, au cumpărat mai mult aur anul trecut.
Dar ce se întâmplă dacă toate aceste motive nu explică pe deplin achizițiile de aur constant accelerate și neîncetate din ultimul timp? În fond, băncile centrale trec printr-unul dintre cele mai îndelungate perioade de achiziții nete din istorie, începând din 1950.
Majoritatea condițiilor prealabile pentru achizițiile anterioare de aur (riscul tulburărilor financiare, inflația etc.) sunt încă prezente, totuși modelele de cumpărare din ultimii ani arată ceva mai puternic - un alt motiv, per se - care determină băncile să cumpere mai mult aur.
Acest val de cumpărături de aur are, după părerea noastră de la AOTH, legătură cu pierderile masive acumulate de băncile centrale de-a lungul anilor - aurul poate fi folosit pentru a le ajuta să iasă din datorii.
Idea este destul de simplă și se învârte în jurul utilizării valorii crescute a rezervelor de aur ale băncilor (ceea ce investitorii numesc "câștiguri nerealizate") pentru a stinge obligațiunile suverane. Această practică ar fi în special aplicabilă băncilor centrale europene, deoarece acestea și-au acumulat cea mai mare parte a aurului în perioada Bretton Woods, când aurul era evaluat la doar 35 de dolari uncia.
Acum, metalul se tranzacționează în jurul valorii de 2.000 de dolari/uncie, așadar băncile centrale se află acum în posesia unor câștiguri nerealizate în valoare de sute de miliarde de dolari (de exemplu, Germania și-a cumpărat aurul pentru 8 miliarde de euro; astăzi, acestea valorează în jur de 180 de miliarde de euro). Dintre multele modalități în care aceste câștiguri imense pot fi "folosite ca armă" în favoarea lor, băncile pot pur și simplu să le utilizeze pentru a acoperi datoriile.
Trebuie să ne amintim și că raporturile datoriei guvernamentale față de PIB în multe țări se află la niveluri record, așadar este un moment critic pentru băncile centrale globale să decidă dacă să anuleze datoria suverană și să ofere sprijin guvernelor respective.
Dar cum reușesc băncile centrale să facă asta? Soluția constă într-o simplă manevrare a bilanțului contabil.
Probabil știm din cursurile de contabilitate că practic fiecare instituție utilizează un bilanț contabil pentru a-și monitoriza starea financiară, iar băncile centrale, dat fiind dimensiunile lor, nu fac excepție.
Un bilanț contabil este împărțit în două părți: active și pasive. Prima parte cuprinde rezerve internaționale (aur și valută străină), obligațiuni guvernamentale interne și împrumuturi acordate băncilor. A doua parte include baza monetară (rezerve și valută), un cont de depozit pentru guvern și capital propriu.
Mai jos este o generalizare a felului în care ar arăta bilanțul contabil al unei bănci centrale:
Active:
Rezerve internaționale (aur și valută străină)
Obligațiuni guvernamentale interne
Împrumuturi acordate băncilor
Pasive:
Baza monetară (rezerve și valută)
Cont de depozit pentru guvern
Capital propriu
Cheia aici este că activele totale trebuie să fie întotdeauna egale cu pasivele totale pentru ca conturile să se echilibreze (de aici și "bilanț"). Deci, pentru ca o bancă centrală să șteargă datoria guvernamentală (adică obligațiuni), trebuie să fie ștearsă și o parte de pe partea pasivelor, ca parte a contabilității duble.
Deși în mod tehnic banca poate folosi capitalul/equitatea sa, acest lucru ar crea totuși o protecție prea mică pentru a oferi un relief semnificativ. Chiar și atunci, operațiunile cu capital negativ ar putea pune în pericol credibilitatea băncii centrale.
Pomparea mai multor fonduri în baza monetară nu este nici o opțiune. Așa cum am realizat, pachetele financiare utilizate pentru a redresa economiile după pandemia COVID au dus la niveluri ridicate de inflație, pe care băncile centrale încă luptă să le controleze.
Acest lucru ne aduce la aur, care oferă o opțiune mult mai bună datorită câștigurilor masive nerealizate.
Cont de reevaluare a aurului
Deoarece lingourile de aur sunt singurul activ de rezervă internațională care nu este emis de o bancă centrală și nu poate fi tipărit, de fapt nu există nicio limită a valorii sale exprimate în monedă fiduciară. Deci, atunci când prețul aurului crește, așa cum s-a întâmplat în acest an, valoarea aurului din partea activelor bilanțului crește.
Dar pentru a echilibra creșterea valorii aurului, trebuie înregistrată o creștere egală pe partea pasivelor. Pentru a face acest lucru, băncile centrale pot utiliza ceea ce se numește un "cont de reevaluare a aurului" sau GRA (vezi mai jos) pentru a înregistra câștigurile nerealizate.
Într-un fel, un GRA funcționează ca o echitate și poate mări bilanțul unei bănci deoarece nu are efectiv nicio limită, deoarece valoarea sa este sincronizată cu cea a aurului (adică atunci când prețul aurului crește, GRA crește). Cu toate acestea, în cazul în care prețurile aurului scad brusc, acest lucru ar putea duce și la scufundarea bilanțului, deoarece GRA ar deveni negativ și ar afecta valoarea netă a băncii.
Din cauza acestui aspect, conturile de reevaluare a aurului (GRA) sunt interzise în Uniunea Europeană. Așa cum prevede legea UE în prezent: "Nu se poate compensa pierderile nerealizate într-un singur instrument financiar, într-o anumită valută sau în lingouri de aur cu câștigurile nerealizate în alte instrumente financiare sau valute sau lingouri de aur".
Cu alte cuvinte, orice câștiguri nerealizate în aur pot fi utilizate numai pentru pierderi nerealizate în aur, nu pentru pierderi în alte active, cum ar fi dolari americani sau obligațiuni europene.
Dar, după cum știm, regulile pot fi schimbate, mai ales atunci când situația se înrăutățește în timpul unei crize tot mai grave a datoriei. Este interesant de menționat că GRA a mai fost utilizat o dată. În anii 1930, băncile centrale au "reevaluat" aurul după ce țările au renunțat la standardul aurului și l-au devalorizat în raport cu aurul. În cele din urmă, băncile și-au fixat din nou monedele la un preț mai mare în raport cu aurul, lăsând conturile de reevaluare a aurului să fie utilizate după cum considerau necesar.
Deși nicio bancă centrală nu a discutat în mod deschis despre utilizarea conturilor de reevaluare a aurului (GRA) pentru acoperirea propriilor pierderi sau anularea obligațiunilor suverane, acest lucru nu înseamnă că aceasta nu este o opțiune luată în considerare.
La finalul anului trecut, guvernatorul băncii centrale olandeze a fost intervievat cu privire la modul în care intenționează să gestioneze bilanțul băncii, în care poziția de capital se apropie de zero din cauza pierderilor. Președintele DNB, Klaas Knot, a avut următoarele de spus:
"Bilanțul băncii centrale olandeze este solid pentru că avem, de asemenea, rezerve de aur, iar contul de reevaluare a aurului este de peste 20 de miliarde de euro, pe care nu le putem considera capital, dar ele există."
Când a fost întrebat dacă vânzarea aurului este o opțiune, Knot a răspuns categoric "Nu, cu siguranță nu vom vinde."
Acest lucru este destul de semnificativ, deoarece înseamnă că banca este conștientă de posibilitatea utilizării contului de reevaluare a aurului ca o măsură de siguranță a solvabilității; într-un final, nu se poate depinde întotdeauna de contribuabilii care să salveze băncile centrale și guvernele.
O altă bancă centrală care nu a exclus o reevaluare a aurului este cea a Germaniei. La sfârșitul anului 2021, Jan Nieuwenhuijs, analist de aur la Gainesville Coins, a trimis un e-mail Deutsche Bundesbank, întrebând dacă au luat în considerare această opțiune, la care banca a răspuns:
"În acest moment, preferăm să nu speculăm cu privire la orice decizii potențiale... care pot fi sau nu luate în viitor. În general, regulile contabile sunt stabilite de Consiliul Guvernatorilor Băncii Centrale Europene, în conformitate cu limitele impuse de Tratatele Europene."
Conform lui Nieuwenhuijs, acest răspuns, pe care l-a menționat ulterior în blogul său din februarie 2022, a fost un "semnal pentru piață pentru reevaluarea aurului", salvând Bundesbank-ul de neplăcerile aduse de realizarea acesteia (adică de a imprima bani pentru a cumpăra aur). Potrivit analistului, utilizarea expresiilor "în acest moment" și "în general" înseamnă că banca pur și simplu nu exclude nicio posibilitate.
Nieuwenhuijs ne-a reamintit și de ceea ce a scris fostul președinte al Bundesbank-ului, Jens Weidmann, în 2018, numind aurul "piatra de temelie a stabilității sistemului monetar internațional" și o "ancoră majoră care susține încrederea în valoarea intrinsecă a bilanțului Bundesbank-ului".
Ulterior, în octombrie 2022, analistul a scris într-o altă intrare pe blog că băncile centrale europene și-au egalizat, proporțional cu PIB-ul, rezervele de aur în decursul ultimelor decenii. "Aceasta s-a făcut astfel încât toți să beneficieze de aceeași creștere relativă în conturile lor de reevaluare a aurului", a speculat el.
Și nu doar băncile centrale europene ar putea începe să reevalueze aurul. Nieuwenhuijs a dezvăluit într-un articol recent că o țară din Caraibe, și anume Curaçao și Sfântul Martin, a diminuat pierderile în 2021 utilizând o mică parte din GRA. Aceasta a fost făcută pur și simplu prin vânzarea și achiziționarea imediată a aceleiași cantități de aur pe care banca centrală o deținea, pentru a obține un câștig efectiv.
Dar ce se întâmplă cu Fed?
Concentrându-ne asupra situației din Statele Unite, lucrurile devin puțin mai complicate. SUA s-au opus mult timp reevaluării aurului, începând din anii '70, deoarece acest lucru ar afecta statutul dolarului ca monedă de rezervă mondială.
Prin urmare, pentru ca Federal Reserve să reevalueze aurul său, ar trebui să abordeze o provocare suplimentară, în afara echilibrării active cu pasivele. Dar timpul nu stă realmente de partea sa, având în vedere starea precară a sistemului bancar american.
Anul acesta, am asistat la două dintre cele mai mari colapsuri bancare din istoria SUA; doar în luna martie, prăbușirea violentă a Silicon Valley Bank a costat aproximativ 20 de miliarde de dolari pentru a fi acoperită de Corporația Federală de Asigurare a Depozitelor (Federal Deposit Insurance Corporation - FDIC). În acea lună, cel puțin 229 de miliarde de dolari au fost șterși din valoarea de piață a băncilor americane, o scădere de aproape 20%!
Eșecul SVB scoate la iveală un risc neglijat în cadrul sistemului bancar american, în special abordarea băncii centrale în ceea ce privește politica monetară.
Când dobânzile erau scăzute și prețurile activelor erau ridicate, băncile precum SVB s-au îndatorat pe termen lung în obligațiuni. Apoi, Fed a început să majoreze dobânzile în cel mai rapid ritm din ultimele patru decenii, iar în consecință prețurile obligațiunilor au scăzut, iar băncile au înregistrat pierderi uriașe.
Deoarece regulile de capital ale Americii nu cer majorității băncilor să ia în considerare scăderea prețului obligațiunilor pe care intenționează să le dețină până la maturitate, atunci când sunt nevoite să vândă obligațiuni pentru a acoperi depozitele, aceste "pierderi nerecunoscute" devin reale.
Potrivit estimărilor FDIC, pierderile nerecunoscute în sistemul bancar se ridicau la 620 de miliarde de dolari la sfârșitul anului 2022, echivalentul aproximativ a trei sferturi din capitalul total al băncilor americane. Cu toate acestea, unii experți consideră că această cifră este subevaluată, având în vedere că două estimări recente sugerează că pierderile nerecunoscute ar putea fi de până la 1,7 trilioane de dolari.
Partea înfricoșătoare este că pierderile nerecunoscute ar putea să crească. Multe bănci au fost încurajate să utilizeze depozitele pentru a cumpăra obligațiuni pe termen lung în perioada de dobânzi scăzute, ceea ce le face vulnerabile pe toate.
Pierderile s-ar răsfrânge apoi asupra bilanțului Rezervei Federale, deoarece în mod tehnic banca centrală a SUA este creditorul de ultimă instanță pentru a opri colapsul băncilor.
Un raport din martie 2023 realizat de Thomson Reuters a afirmat că "Nivelul estimat al pierderilor nerecunoscute în bilanțurile băncilor și împrumuturile bancilor de la fereastra de dobândă a Rezervei Federale și de la Băncile Federale de Credite Ipotecare (FHL Banks) indică o situație financiară în care multe instituții regionale și mai mici au nevoie de asistență financiară - justificată sau nu."
Analize recente realizate de Fondul Monetar Internațional au confirmat că există, într-adevăr, niște probleme grave în sistemul bancar al SUA. Mai jos este un extras din ceea ce au scris cercetătorii FMI în raportul lor:
"Mai întâi, o traiectorie mai ridicată pentru ratele dobânzilor ar putea dezvălui probleme mai mari și mai sistemice în bilanțurile băncilor, non-bancilor sau ale corporațiilor decât cele observate până în prezent. Pierderile nerecunoscute din deținerile de valori mobiliare pe termen lung ar crește atât în bănci, cât și în non-bănci, iar costul de finanțare nou pentru gospodării și corporații ar putea deveni de necontrolat."
Pe înțelesul tuturor, prețurile obligațiunilor au o relație inversă cu ratele dobânzilor, astfel că atunci când Fed crește ratele, aceasta afectează valoarea activelor deținute de bănci, inclusiv a Rezervei Federale în sine.
Într-adevăr, Fed a înregistrat pierderi semnificative de funcționare în ultimele șase luni, ceea ce a epuizat capitalul. Statele financiare recent publicate arată că Fed are pierderi nerecunoscute de 330 miliarde de dolari la deținerile sale de titluri de Trezorerie și de valori mobiliare garantate cu ipotecă.
Dar Bill Nelson, economist șef la Bank Policy Institute, a declarat că, ajustând aprecierea activelor Fed-ului, pierderile nerecunoscute ar putea fi chiar mai mari, de 458 miliarde de dolari.
Contribuitorul The Hill, Thomas Hogan, spune că aceasta este rezultatul programelor de relaxare cantitativă ale Fed-ului care au avut loc în 2020-2021, când ratele de piață pentru obligațiunile pe termen lung ale Trezoreriei fluctuau în principal în intervalul 1,5-2,0 la sută.
La momentul respectiv, Fed-ul plătea dobânzi pentru rezervele bancare și acorduri de repo inversă (ONRRP) de 0,15 sau mai puțin, astfel că obținea profit din diferența dintre rata mai mare pe care o primea din achizițiile sale de obligațiuni și ratele mai mici pe care le plătea pentru rezerve și ONRRP.
Dar acum, că Fed-ul a crescut dobânda pe care o plătește pentru ONRRP la 4,8 la sută și pentru rezervele bancare la 4,9 la sută, acumulează pierderi, deoarece ratele pe care le obține din achizițiile sale de QE rămân în mare măsură neschimbate.
O estimare aproximativă făcută de Hogan indică faptul că obligațiunile plătesc o rată medie de 1,75 la sută, în timp ce rata medie plătită pentru rezervele bancare și ONRRP este de 4,85 la sută, astfel că Fed-ul plătește aproximativ 3,1 la sută în plus pe an față de suma pe care o primește pentru portofoliul său de valori mobiliare în valoare de 7,88 trilioane de dolari. Este o pierdere de 244 de miliarde de dolari pe an, despre care nimeni nu pare să vorbească.
Hogan merge până acolo încât să spună că banca centrală a SUA este falimentară, datorând Trezoreriei mai mult de 48 de miliarde de dolari, ceea ce depășește capitalul total al băncii.
În practică, banca ar putea crea conturi fictive în coloana activelor (numite "active amânate") pentru a compensa creșterea pasivelor. După cum descrie Fed-ul, "activele amânate reprezintă suma câștigurilor nete pe care Rezervele Federale vor trebui să le realizeze înainte ca remitențele lor către Trezoreria SUA să se reia."
Avantajul activelor amânate constă în faptul că Fed-ul poate continua operațiunile normale fără întrerupere, deși, ținând cont de inflația la nivel înalt din ultimii 40 de ani, performanța sa recentă a fost departe de ideal, așa cum arată Hogan.
Dezavantajul constă în faptul că, într-un moment în care Fed-ul agravază deja poziția fiscală a SUA prin creșterea ratelor dobânzilor (și, implicit, a plăților de dobânzi pentru datoria federală), el privează în continuare Trezoreria de venituri prin amânarea acestora în viitor. Aceste plăți amânate sunt suportate de contribuabilii americani până când remitențele Fed-ului se reiau.
Pe scurt, Fed-ul se află în ape adânci. Până acum, a acumulat deja 48 de miliarde de dolari în active amânate, iar suma nu face decât să crească.
Ar putea banca să ia în considerare și reevaluarea aurului pentru a compensa pierderile sale? Posibilitatea există. Până la urmă, SUA deține de departe cele mai mari rezerve de aur, în valoare de 8.133 de tone metrice, evaluată la aproximativ 474 de miliarde de dolari pe piață. Trebuie menționat că până în prezent, SUA își înregistrează rezervele de aur la un preț legal de 42,22 dolari/uncie.
Noua versiune a standardului aurului
Desigur, totul este doar speculație în acest moment.
Ce putem presupune este că se întâmplă ceva în zona euro; utilizarea aurului ca protecție împotriva riscurilor economice poate explica doar o parte din modelele recente de achiziții.
Am menționat anterior că multe bănci centrale din Europa Occidentală au vândut aur în anii '90, iar cantitatea vândută a avut tendința de a egaliza rezervele acestora între ele și economiile mari din afara continentului. Apoi a avut loc criza financiară din 2008, care i-a determinat să-și schimbe poziția publică față de aur.
În ultimii ani, țări precum Germania și Franța au început să-și repatrieze aurul și să-și actualizeze rezervele conform standardelor din industrie. Acest lucru, așa cum a afirmat Nieuwenhuijs într-o analiză anterioară, indică faptul că băncile europene se pregătesc pentru un nou "standard aur" prin reevaluarea aurului.
Pentru a face acest lucru, aurul trebuie distribuit în mod uniform în țările zonei euro, astfel încât toată lumea să beneficieze în aceeași măsură. Nieuwenhuijs crede că deja există un mecanism pentru "armonizarea" rezervelor de aur, bazându-se pe declarațiile prezentate pe site-urile oficiale ale diferitelor bănci.
Pe scurt, Nieuwenhuijs afirmă că pare să existe o sortă de directivă pentru băncile euro de a deține o cantitate adecvată de aur în raport cu PIB-ul, dar și în raport cu rezervele internaționale totale.
Atunci când a încercat să obțină confirmarea acestui "proiect de echilibrare al Europei" de la un fost bancher central, i s-a spus că nu au voie să vorbească deschis despre asta din punct de vedere legal, cu toate că bancherul a dat de înțeles existența unei astfel de directive atunci când băncile vindeau aur în anii '90.
O analiză mai detaliată a datelor care arată cât de mult aur dețin națiunile din zona euro în raport cu rezervele lor, precum și raportul dintre rezervele totale și PIB, susține ipoteza lui Nieuwenhuijs, conform căreia: rezervele de aur distribuite în mod uniform între națiuni, în proporție cu PIB-ul lor, permite o tranziție ușoară către un standard global al aurului.
Concluzie
Pe scurt, nu poate fi doar o coincidență faptul că băncile centrale globale cumpără atât de mult aur, la ritmul actual, într-un moment în care înregistrează pierderi semnificative.
Unind toate acestea, putem concluziona că o reevaluare a aurului trebuie să fie cel puțin în mintea bancherilor centrali, chiar dacă nu o pot spune public sau nu au voie să o facă.
Și nu este ca și cum aceasta ar fi prima reevaluare a aurului din istorie oricum.
De exemplu, în primele decenii ale anilor '30, guvernul SUA a cerut cetățenilor să predea aurul în schimbul sumei de 20,67 dolari pe uncie, iar în anul următor l-a reevaluat la 35 de dolari pe uncie, care ulterior a devenit prețul utilizat în sistemul Bretton Woods.
Doar în ultimii ani, Turcia a cerut cetățenilor săi să vândă aurul către guvern pentru a sprijini moneda turcă în declin (amintiți-vă că Turcia a fost și cel mai mare cumpărător net de aur anul trecut). Aceeași situație ar putea avea loc în orice alt loc, sau chiar la nivel global.
Preluat de pe https://aheadoftheherd.com/
De asemenea, v-ar putea interesa și:
Finalul jocului inflaționist: "Toată lumea plătește și nimeni nu beneficiază"
0 Comentarii