În ultimii 100 de ani, a existat o corelație între marile piețe scăzute de acțiuni, ajustările la una dintre cele patru «prețuri ale banilor» și piețele taurului de aur. Dacă ne ghidăm după istorie, actuala piață scăzută de acțiuni semnalează o nouă piață a taurului de aur, susținută de schimbări în prețul banilor.
Unul dintre analiștii financiari mai intriganti ai timpurilor noastre este Zoltan Pozsar, Director General și Responsabil Global pentru Strategia Dobânzilor pe Termen Scurt la Credit Suisse. În scrierile sale din ultimele luni, unul dintre aspectele care mi-a atras atenția a fost cadrul său pentru prețurile multiple ale banilor. În mod remarcabil, atunci când am cercetat schimbările semnificative din istorie ale prețului dolarului american, acestea au avut în mod obișnuit succes în perioadele de piață scăzută a acțiunilor și au introdus piețele taurului de aur. Deoarece acțiunile se află într-o piață scăzută în prezent, ne putem aștepta la o piață a taurului de aur în anii următori, facilitată de schimbarea prețului banilor de către Rezerva Federală.
În primul rând, să vedem cum schimbările în prețul dolarului au generat piețe ale taurului de aur în ultimii 100 de ani. Apoi vom adăuga piața de valori mobiliare.
Cele patru prețuri ale banilor și piețele anterioare ale taurului de aur
Cadrul monetar al lui Pozsar, pe care l-a preluat de la mentorul său intelectual Perry Mehrling, afirmă că banii au patru prețuri:
1. Paritatea, care reprezintă prețul diferitelor tipuri de aceeași monedă. Numerarul, depozitele bancare și acțiunile fondurilor monetare ar trebui întotdeauna să se tranzacționeze la o rată de unu la unu.
2. Rata dobânzii, care reprezintă prețul banilor viitori.
3. Ratele de schimb valutar, care reprezintă prețul monedei străine. De exemplu, raportul dintre dolar și euro.
4. Nivelul prețurilor, care reprezintă prețul mărfurilor și, prin intermediul mărfurilor, prețul tuturor bunurilor și serviciilor. Acesta este de obicei denumit inflație.
În anii 1920, expansiunea creditului a creat o perioadă de boom economic. După inevitabila prăbușire, SUA a intrat într-o gravă depresiune. În cele din urmă, în 1933, guvernul SUA a decis să renunțe intern la standardul aurului. Extern, dolarul a continuat să fie legat de aur, dar ancorarea a fost redusă de la 0,048 uncii troy pe dolar la 0,029 uncii. Strict vorbind, aceasta nu a fost o piață a taurului de aur, dar prețul aurului a crescut de la 20,67 dolari la 35 dolari pe uncie troy. Dolarul a fost devalorizat față de aur pentru a se alinia cu țările care devalorizaseră înainte de SUA și pentru a ieftini dolarul în raport cu valutele străine care nu fuseseră încă devalorizate. Prețul aurului în dolari a crescut datorită celui de-al treilea preț al banilor: ratele de schimb valutar.
În anii 1960, SUA a început să tipărească prea mulți dolari în raport cu cantitatea de aur pe care o deținea pentru susținerea acelor dolari. Prețul aurului de 35 de dolari a fost sub presiune, iar Trezoreria SUA a trebuit să vândă mii de tone de aur pentru a apăra ancorarea. Pentru a opri sângerarea, s-a decis să se permită prețului aurului să fluctueze liber pe piață în 1968. Deși la început într-o măsură mică, prețul în dolari al aurului a crescut datorită primei prețuri a banilor: paritatea.
Băncile centrale străine puteau încă să răscumpere dolari pentru aur la Trezoreria SUA după 1968 (la prețul statutar, nu la prețul de pe piața liberă), epuizând rezervele. În cele din urmă, președintele Nixon a suspendat convertibilitatea dolarului în aur în 1971, eliminând astfel ultima verificare a expansiunii monetare necontrolate. O abundență de dolari create în anii '60 și '70 a dus la inflația prețurilor de consum cu două cifre. Prețul aurului a explodat la un vârf de 800 de dolari în anul 1980. Prețul în dolari al aurului în anii '70 a crescut datorită celui de-al patrulea preț al banilor: nivelul prețurilor.
În 1998, sub îndrumarea mai multor economiști laureați ai Premiului Nobel, un fond de hedging american a eșuat. Rezerva Federală a reacționat prin reducerea ratelor dobânzilor, alimentând în continuare o creștere a pieței de valori mobiliare. Bula dot-com s-a spart în 2000, iar Fed a redus ratele de la 6% la 1%. Prețul aurului a început să crească din nou și a atins nivelul de 1900 de dolari pe uncie troy în 2011. Deoarece inflația a fost destul de stabilă în perioada 2000-2011, prețul aurului a crescut în principal datorită celui de-al doilea preț al banilor: ratele dobânzilor.
Menționez că și alte evenimente din jurul anului 2000 au influențat creșterea aurului: dolarul a scăzut, piața de valori a înregistrat o prăbușire, Acordul Băncii Centrale privind Aurul a fost semnat, băncile centrale au restricționat împrumuturile de aur, etc.
Bulele pe piața de valori și ieftinirea banilor
Schimbările în prețul banilor apar adesea după o perioadă de recesiune economică, la care o bancă centrală răspunde, de exemplu, prin reducerea ratelor dobânzilor. Banii slabi declanșează o nouă bulă pe piața de valori. Odată ce aceasta se sparge, tot banii slabi declanșează o altă bulă pentru a înlocui pe cea anterioară. Acest lucru duce la un ciclu vicios al bulelor și a banilor tot mai slabi, în care valoarea banilor scade în mod incremental, iar prețul aurului crește.
Acum înțelegem de ce, în graficul de mai jos, piața de valori atinge adesea nivelul maxim chiar înainte ca prețul banilor să fie modificat, iar ca urmare, prețul aurului crește.
Linia roșie reprezintă raportul dintre capitalizarea totală a pieței de valori și PIB.
După prăbușirea pieței de valori din 1929, prețul aurului a crescut, după bulele Nifty Fifty din anii '70, prețul aurului a crescut, după bulele dot-com din 2000, prețul aurului a crescut, și dacă piața de valori nu se redresează (în raport cu PIB-ul) în următorii ani, prețul aurului va crește.
Cum va fi modificat prețul banilor în această situație? Conform lui Pozsar, prin intermediul ratelor dobânzilor și nivelului prețurilor (controlul curbei randamentelor). După ce SUA și-a folosit moneda pentru a îngheța activele Rusiei, suma datoriei guvernamentale a SUA care trebuie finanțată este mai mare decât ceea ce lumea este dispusă să absoarbă. Rezerva Federală va salva guvernul prin achiziționarea obligațiunilor de toate scadențele, limitând efectiv randamentele pe întreaga curbă. Inflația va rămâne ridicată, deasupra întregii curbe a randamentelor, ceea ce reduce valoarea banilor. În acest mediu, investitorii și băncile centrale străine vor fugi spre aur.
Preluat de pe https://thegoldobserver.substack.com/
De asemenea, v-ar putea interesa și:
Finalul jocului inflaționist: "Toată lumea plătește și nimeni nu beneficiază"
0 Comentarii